“2019年一季度流向公司信贷融资达77.1% 信贷投向结构渐改善”

一季度流向公司部门的信用融资达到77.1%，比去年同期的61.6%大幅提高了金融活水涌经济动力不足(经济焦点)。

今年一季度社会融资规模明显增加，广义货币增长率创下去年3月以来的新高。 其中一季度流向公司部门的信用融资达到77.1%，比去年同期大幅提高，信用投入结构逐步改善优化。

货币增速的回升得益于贷款投入较有效的货币创造，因为在积极的财政政策下，减税减费促进了公司流动性的改善，公司的投资热情和居民的支出热情逐渐改善。 金融活水滋养实体经济力量进一步增强。

根据中国人民银行最新公布的数据，2019年一季度社会融资规模累计增量8.18万亿元，比去年同期多2.34万亿元，其中3月份社会融资规模增量2.86万亿元，比去年同期多1.28万亿元。 3月底，广义货币( m2 )余额188.94万亿元，比去年同期增长8.6%，创去年3月以来的新高。

人民币贷款对社会融资规模增长贡献一半以上，一季度人民币贷款增长5.81万亿元，比去年同期增长9526亿元。 月人民币贷款增加1.69万亿元，比去年同期增加5777亿元，比2月显著上升。 其中，居民短期贷款增加4292亿元，创历史新高。

贷款、地方政府专项债务增长较大，增加社会融资规模

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，从总体上看，3月份广义货币增速、社会融资规模增长、信贷新增等重要数据是前期货币政策、减税下降等措施发挥作用的体现，公司贷款诉求逐渐恢复，金融活水滋养实体经济实力进一步增强

从社会融资规模内部结构来看，贷款仍是资金投入的主力，其次还包括委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票等表外非标准融资、公司债券、股票、地方政府专项债务。

新时期证券首席经济学家潘向东分解，贷款是社会融资规模增长的重要来源，非标融资逐渐转正，地方政府专项债务大幅增加，提前发行，都带来了社会融资规模的增长。

具体来说，去年相关部门整顿银行表外业务，清理通道内空转贷的信托贷款和委托贷款，两业务增速均有所下降。 央行最新数据显示，一季度委托贷款减少2278亿元，同比减少1031亿元。 信托贷款增加836亿元，比上年增加109亿元，创近1年单月新高，表外业务有持股压力，开始回升。 地方政府专项贷款规模迅速增长，截至3月底，地方政府专项债券余额达到7.81万亿元，比去年同期增长40.4%。

民生银行行长温彬认为，从总体上看，3月份社会融资规模增速逐步回升，市场流动性处于合理充裕水平，居民部门和公司部门信用得到改善，金融支持实体经济实力增强。 下一阶段，在融资规模“量”改善的情况下，应关注政策传导的顺畅性和“价格”的合理性，继续推动实体经济融资价格的下降。

投入信贷结构优化，公司融资环境改善，贷款诉求增加

3月，人民币贷款增加1.69万亿元，比去年同期增加5777亿元，比2月显著上升。

温彬表示，3月份居民部门和公司部门、短期贷款新增和中长期贷款新增均创历年或近年3月份增量新高，各项数据全面改善推动了人民币贷款超出预期的增长。

在居民贷款方面，3月底，居民短期贷款增加4292亿元，创下每月历史新高。 居民短期贷款的主体是支出性贷款，近年来，房地产市场回暖，与支出性贷款增加相统一，部分支出性贷款有流入房地产市场的迹象，有关部门出台政策，明确禁止商业银行发放无指定用途个人支出贷款，禁止贷款作为首付流入房地产市场

在公司贷款方面，3月公司新增1.07万亿元，同比增长5047亿元。 其中，中长期贷款比去年同期增长约1960亿元，票据融资比去年同期增长约1100亿元。

公司中长期增加贷款增长，标志着公司贷款诉求逐渐恢复。 根据央行最新发布的《2019年一季度银行家问卷调查报告》，一季度公司贷款总诉求指数为70.4%，比上季度上升7.4个百分点。 其中制造业贷款诉求指数为62.5%，比上季度提高3.9个百分点，中小各类型公司的融资诉求均有提高。

信用正在逐渐优化以改善结构。 “3月一般是财政存款下放月，货币投入力度加大，多次降息后，银行系统流动性也比较充裕，这为信贷增长创造了良好的流动性环境。 ”。 交通银行首席经济学家连平表示，一季度新增5.81万亿元人民币贷款中，2.57万亿元投向公司部门长时间贷款，1.38万亿元投向居民部门长时间贷款。 一季度流向公司部门的信贷融资比例达到77.1%，比去年同期的61.6%大幅提高，表明2019年信贷支持实体经济实力明显增强。

市场流动性相对充裕，金融机构配置资产的积极性不断提高

3月底，m2同比增长8.6%，增速明显反弹，达到13个月来的新高。 和平分解认为，3月，除信贷增长超出预期的因素外，m2明显反弹的原因是市场流动性相对充裕，金融机构配置资产的积极性增强，信贷创造能力增强。 年初，金融机构配置债券资产的积极性较高，目前随着股市回暖，金融机构参与权益类资产的积极性也在提高。 再加上今年减税减费政策逐渐落地，财政继续给力，推动了m2的大幅增长。

潘东认为，m1、m2增速回升，表明市场流动性保持在合理的充裕水平。 “货币增速的回升得益于贷款投入较有效的货币创造，因为在积极的财政政策下，减税减费政策措施促进了公司流动性的改善，公司的投资热情和居民的支出热情逐渐改善。 此外，本月m0比去年同期从-2.4%回升至3.1%，m1从2%回升至4.6%，反映出公司流动性有所改善。