“新一轮信用扩张周期与以往的似与非似”

1月信用和社融数据自公布以来，各类分析蜂拥而至，市场对2019年初信用和社融创历史新高发表的看法可谓见仁见智。 但是，无论是认为激增的数据背后有票据、短期贷款规模的对冲，还是看到债券发行持续进行，公司长期贷款的回暖都可能预示着信用宽松拐点的到来。 一个月的数据表明年后续信用和社融的结论还为时过早。

不可否认，今年1月信贷和社融高增长因季节因素不足以解释。 许多分析从目前公布的一系列稳定增长、宽信贷政策和1月份明朗的金融数据中发现，新的信贷扩张周期已经开始，与2009年、年、年的情况相比，2019年的信贷周期与哪一年前的情况最为相似

然而，沧海桑田，时光流逝，历史同韵，却永不重演。 和以往几次信贷周期一样，今年开始信贷扩张仍然是为了经济稳定增长。 每当经济增长遇到下行压力，在拉动经济的“三驾马车”中，投资以其可控、见效快等优势成为稳定增长的急先锋。 我国是一个典型的银行主导的金融体系这意味着投资所需的资金主要依赖于信用渠道的供给 因此，信用和社融的表现成为稳定投资、稳定增长不可缺少的重要力量，这也是当前经济下行压力加大时，舆论普遍期待新的信用扩张周期开启的内在逻辑。