“货币调控精准发力 定向降准释放资金2800亿元”

中国人民银行6日决定，从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行实施低优惠存款准备金率。 多位专家表示，此次定向降准有助于进一步建立中小银行实施低存款准备金率的政策框架，进一步激活聚焦当地、服务县域的中小银行支持民营和中小企业的积极性，进一步深化未来定向调控材料。

激活中小银行的积极性

央行表示，只在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构，但对资产规模不足100亿元的农村商业银行，实行与农村信用社相同等级的存款准备金率，该等级目前为8%。 约1000家县域农商行享受该优惠政策，可释放长期资金约2800亿元，发放民间和中小企业贷款。

国务院常务会议此前提出，急需建立对中小银行实施较低存款准备金率的政策框架。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，此次定向降准是国务院常务会议的具体落实，有助于进一步推进政策框架的确立。 目前，存款准备金率大致分为大型商业银行13.5%、中小商业银行11.5%、县域农村金融机构8%个等级。 这次降级后，县域农商行从第二级改为第三级。

央行相关人士6日表示，此次调整后，中国的存款准备金制度将形成更加明确简洁的“3段2优”基本框架。 “两优”是指基于三个标准等级，还有两个优惠。 一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策评估标准时，可享受0.5或1.5个百分点的存款准备金率优惠。 二是服务县域银行达到新存款一定比例用于当地贷款审批标准时，可以享受1个百分点的存款准备金率优惠。 因为考虑到服务县域银行作为普惠金融机构享有第三级低存款准备金率，普惠金融定向降准的优惠已经不再享受。 享受“两优”后，金融机构的实际存款准备金率水平略低于基准段。 “三段两优”存款准备金制度框架兼具金融风险防范和服务实体经济，特别是服务中小公司，有利于结构优化。 这次进一步梳理了“三段两优”的框架，更加简化了政策体系，更加确定了对金融机构的诱惑作用，更加增强了可操作性。

交通银行( 6.190、-0.07、 -1.12% )首席经济学家连平表示，此次定向降准将释放约2800亿元的长期资金，有助于进一步激活聚焦当地、服务县域的中小银行对民营、中小企业扶持的积极性 这次的方向性下降是差异化保留率政策框架建设过程中的实际操作。

浙江临海农商行副行长洪权表示，此次定向下降后，该行将释放约9亿元的资金。 从资金用途上看，资产规模在100亿元以下的县域农商行本身正在小微、“三农”行业投入。 因为这次放出的约9亿元资金仍然会流向这些脆弱的行业。

“央行此次提出，降低准备金的标准是‘只在本县级行政区域内经营，

或者在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模不足100亿元的农村商业银行’，因为这部分农商行的目标客户是中小公司。 浙江云和农商领域务管理部社长虞昶表示，此次降级预计该行可释放资金约7000万元。 展望未来，一是这一政策可以长期持续，希望中小银行拥有越来越多的信贷资金来支撑实体经济；二是希望对农商行、农信社等给予其他配套政策的支持。

取向限制材料进一步深化

值得注意的是，这次的下降标准有助于农商行返回当地，也有助于回归本源。 年12月中央经济业务会议提出，推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源。

董希淼强调，对第一服务县域的农商行进行定向降级，有助于农商行扎根当地，发挥地缘、人缘、亲缘等特点，更好地服务小微型公司和“三农”经济。 我国以民营银行、农商银、农信社为代表的中小银行占比已经很高，方向下降，实行差异化的存款准备金率，将推动中小农商行健康稳健的快速发展，更好地服务于多层次、宽观、有差异的银行体系的形成。

从流动性角度看，和平表示定向降准是央行放松适度流动性管理的重要结构性工具。 这次定向降准被认为是释放长期资金2800亿元，由央行补充宏观流动性的一种形式，从而实现了定向补准的政策目标。 无论是短期还是长期，为了维持宏观流动性都处于适当的水平，中央银行都有必要补充流动性。 5月份只有1560亿元的mlf将于月中到期，但考虑到季节性财政资金的回收，短期流动性缺口依然存在。 全年超过3万亿元的mlf尚未到期，未来央行有必要进行流动性对冲。 事实上，市场可以将一些机构的存款率调整视为数量型工具的微调，普及率的政策信号一直有待淡化。

北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长色言，此次定向降准将极大改善中小银行流动性，起到中小银行支持中小民营企业的重要主导作用。

“未来的定向调整政策将进一步深化。 ”连平表示，2800亿元资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后，实施一定存款率优惠的可能性依然存在。 未来的方向性调整可能不是方向性下降的一种手段。 创新信贷政策支持再贷款，扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围，增加民间公司债券融资支持工具，扩大tmlf等，有可能成为定向调整政策的工具选项。