“年内第四次降准落地 服务实体经济央行微调不断”

编者按: 10月7日，国庆长假最后一天，中国人民银行发布重磅通知:自年10月15日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行的人民币存款准备金率下降1%，当日将延续约4500亿元的中期贷款便利( mlf )

在今年的货币政策操作中，这个工具已经被采用了四次。 央行相关人士表示，此次准置换mlf并不意味着货币政策方向发生变化，稳健中性的货币政策方向不变。 此次降级的首要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体的经济能力，释放增量资金约7500亿元。

此前，中央政治局、金融委员会、央行多次表示，“货币供应总关口，合理充裕地维持流动性”，在流动性总量合理充裕的条件下，面对实体经济融资困难、融资高的问题，金融政策传导机制

因此，央行的降级在市场和行业中是可以预见的。 华泰证券认为，央行选择在国庆假期最后一天发布公告，更好地应对中国长假期间周边市场资产价格波动带来的预期冲击，表明央行更加重视市场预期管理。

平安证券首席经济学家张明表示，央行年内继续降级的概率很小，下一次降级可能要到明年年初的春节。 研究员高玉伟预计，未来将多次持续准降，但银行贷款利率将稳定下降。

另一方面，对于所有受降级影响的金融业，股市方面，由于国庆长假期间周边市场的下跌，央行的下跌有利于增强a股的信心，对中长期走势有一定的利好。 在汇市方面，市场普遍认为节后离岸人民币兑美元汇率仍会小幅下跌，但幅度可控，短期内破7的可能性不大。 楼市方面，央行的降息预期对房地产市场的影响非常有限，专家认为房地产公司必须做好过冬的准备。

及时降低锚杆增长的期望

此次降准是央行货币政策调控微调体系中的预期操作，释放约1.2万亿元资金，其中4500亿元资金用于替代中期贷款便利，剩余资金与10月中下旬税期形成套期保值，银行体系流动性总量基本没有变化。 由此可见，这次的下降标准基本上是中性操作。

从作用上看，在外部冲击升级的背景下，央行此次下调操作，发出稳定宏观经济增长的强烈信号，符合市场预期，促进市场预期的稳定。

一是此次下行准将有能力更有效地增强金融服务实体的经济。 过去一段时间，我国社会融资总额增长率远远低于人民币贷款增长率，m1增长率比m2增长率要低得多，人民币各项存款增长率创下近40年来的新低。 其理由是，表外融资有回归表内融资的重要因素，在一定程度上反映了银行系统流动性的结构性问题，稳定性资金不足，中长期资金不足，明显限制了金融服务实体的经济能力。

此次下调后，大型和中小型存款类金融机构准备金率分别为14.5%和12.5%，银行系统中长期资金得到较为有效的补充，银行系统资金稳定性进一步增强。 据了解，此次降级将优化商业银行和金融市场流动性结构，降低银行资金价格，降低公司融资价格。

二是这次降级有助于改善金融市场的风险偏好。 当然，目前我国金融市场风险偏好整体下降，信用债市场发行呈现两极分化，中小企业融资价格上涨。 这其实也是目前困扰我国金融服务实体经济能力提高的重要原因。