“欧元区经济持续疲软 后续货币政策前景面临变数”

欧元区经济在年的坎坷之路上显然还没有结束。 在三季度经济创下至少四年来最慢增长率之后，近期公布的欧元区11月份采购经理人指数( pmi )依然疲软。 数据显示，欧元区11月综合pmi初始值降至52.4(10月为53.1 )，创47个月新低。 市场分析人士认为，欧元区第三季度经济疲软表现不是一时现象，而是经济放缓可能成为趋势，阻碍欧洲央行货币政策正常化进程。 受此影响，上周五欧元兑美元下跌1.14关口，截至本周一15时，汇价已跌至1.1349。

经济增长下降到了4年的低点

数据显示，欧元区11月制造业pmi初始值为51.5，创下30个月新低，低于预期52和前值52。 另外，欧元区11月份服务业pmi初始值为53.1，创下25个月新低，为预期53.6，略低于前值53.7。 欧元区11月综合pmi初始值为52.4，创下47个月新低，略低于预期53和前值53.1。

欧元区经济领袖德国本月公布的数据也完全不令人满意，德国11月制造业pmi初始值为51.6，创下32个月新低，为预期52.2，低于前值52.2。 欧元区最大成员国德国的PMI 11月份持续下行趋势，表明欧元区经济的潜在增长动能将持续消失。

在各项数据中，制造业pmi下跌尤为明显。 数据显示，欧元区公司报告订单数量增长放缓，出口下降，生产价格和价格大幅上涨。 经过辉煌的一年，欧元区的出口订单今年第四季度年年中首次下跌。 奥地利、法国、德国和意大利的出口下降了。 公司房子的信心也在不断下降，实际上已经降到了年来的最低水平。 公司担心的是贸易保护措施的增加，关税的进一步提高，政治上的不确定性。 更值得警惕的是，经济学家认为，制造业引起的经济停滞正在向服务业扩散。

英国ihs马基特企业( ihs markit )首席经济学家威廉森( chris williamson )表示:“欧元区制造业前景的担忧从今年第四季度初开始加剧。 目前，欧元区商业增长放缓至4年低位，制造业继续成为弱化的主要行业，这部分源于出口情况的恶化，也源于汽车销量的暂时下降。 11月的数据显示，停滞扩展到服务业，受政治不确定性提高、金融环境缩小、物价上涨的影响，顾客和企业的诉求有所减弱。 ”。

货币政策正常化道路受阻，而且漫长

欧洲经济放缓在欧洲央行准备限制资产购买的同时，经济下行风险可能会导致欧洲央行在货币政策正常化的过程中变得谨慎。 目前，退出量化宽松( qe )的计划目前仍在轨道上，但经济增长的持续下滑可能会使这一进程更加缓慢。

在此前的计划中，欧洲央行将于今年年底结束量化宽松，明年夏天开始加息，加入“紧缩军”。 但是，目前的市场环境让欧洲央行有勇气收紧货币政策。 欧洲央行行长德拉吉本月在法兰克福银行峰会上重申了12月结束量化宽松的角度，但他也就经济前景发表了更为谨慎的声明，警告通货膨胀的增长要慢于预期。

凯投宏观( capital economics )欧洲经济学家希德( jessica hinds )认为，量化宽松将于今年年底结束，但欧洲央行的后续紧缩政策将取决于未来的经济数据。 知名投行高盛( goldman sachs )在报告中指出，由于欧元区经济风险增加，欧洲央行将推迟加息。 高盛此前预测，欧洲央行将于2019年底首次上调20个基点，之后每2-3个季度上调利率，到2021年底存款利率将达到0.5%。 但是，高盛驻伦敦分解师纳尔逊( lasse holboell nielsen )近日表示，基本经济活动持续强劲增长面临的风险增加，高盛基准状况假设实现的可能性为60% 高盛预测，如果经济持续放缓，欧洲央行可能会加强利率前瞻指导，将最初的加息时间推迟至年，同时将紧缩政策的频率降至每年一次左右。