“央行报告透露新闻：稳妥推进利率“两轨合一轨””

资料来源:人民银行

制图:蔡华伟

利率市场化是金融业最核心的改革之一。 今年的《政府工作报告》提出深化利率市场化改革，降低实际利率水平。 央行在2019年实务会议上确定，切实推进利率“双轨道一体化轨道”，完善市场化的利率形成、调控、传导机制。 央行发布的2019年一季度《中国货币政策执行报告》指出，将继续深化利率市场化改革，稳步推进利率“两轨一体化”。

从20世纪90年代中期开始，我国利率市场化改革稳步推进，成效显著:全面放开金融机构贷款利率管制，不再对商业银行和农村合作金融机构等设立存款利率波动上限，利率管制基本放开。 以上海银行间同业拆借利率( shibor )、贷款基础利率( lpr )、国债收益率曲线等为代表的金融市场基准利率体系将初步构建基本形成的利率走廊机制，进一步增强央行市场化的利率调控能力和传导效率……

我国利率市场化改革下一步怎么办？ 什么是利率“双轨道一体化”？ 利率合并对公司、居民等有什么影响？ 记者采访了相关专家。

“利率双轨”常常导致货币供给和实体经济的诉求不一致，容易引起存款“搬家”

利率市场化改革就像马拉松，经过多年的稳步推进，现在已经到了最后冲刺的阶段。 2019年一季度《中国货币政策执行报告》指出，当前利率市场化改革的核心问题之一是切实推进利率“两轨合一”，理顺资金价格决策机制。

什么是“利率双轨道”？ 即存款基准利率与无市场化风险利率并存。 无市场化风险的利率包括质押式回购利率、国债收益率、公开市场操作利率等指标性利率。

另一方面，存款基准利率仍然是我国存款市场利率定价的锚点。 目前，存款利率波动的上下限开放，但央行继续公布存款基准利率，作为金融机构利率定价的参考。 其中，贷款基准利率是金融机构内部估算贷款利率时的参考基准，也是对外估算、签订和评估的尺度。 另一方面，我国无市场化风险利率发展迅速，对金融机构利率定价的借鉴作用日益增强。

利率体系由此表现出明显的“两条轨道”特征，“利率两条轨道”的存在有很多弊端。