“两股东三年分红32亿 “插座一哥”公牛集团“光溜溜”冲刺ipo”

日前，公牛集团在证监会网站公开招股证书，此次拟登陆上海证券交易所发行6000万股以下，募集资金48.87亿元，主要用于增强产能。 但该企业在上市前3年连续现金分红，两股东累计分红32亿元。 这意味着企业上市前基本上是分利润的。 迄今为止，公牛集团陷入侵权纠纷，原告天价索赔金额为10亿元人民币。

上市前三年两股东分红32亿元

股东招股书显示，截至年3月31日，企业总资产38.92亿元，相当于3年前的累计净利润。 其中，净资产18.92亿元，相当于企业一年半的净利润。

有市场的人发现，公牛集团相当一部分利润被用作红利:年，企业现金红利5亿元，占当年归母净利润的50%。 年，企业现金分红5亿元，占当年归母净利润34%的年份，企业现金分红22亿元，占当年归母净利润的171.21%。 3年累计分红32亿元，占企业3年累计归母净利润的86%以上。 其中，年企业净利润下降，但一下子分成22亿美元，是红利最多的一年。 市场对ipo前的突击红利表示怀疑。

据了解，公牛集团的首要业务是以转换器、墙壁开关插座为中心的民用电器产品的开发、生产、销售。 主要包括转换器、墙壁开关插座、led 照明、数字附件等电源连接和功耗扩展性产品，广泛应用于家庭、办公室等的功耗场合。 公牛集团年净利润为16.77亿元。

阮氏家族持有企业所有权96.63%

一边冲刺ipo，一边巨额分红，和同族公司的性质是分不开的。

早在1995年，阮立平就开始从事插座的生产经营。 当时，插座公司大多是家庭生产的。 阮平另辟蹊径，专业生产安全耐用的插座。 经过多年的积累，公牛最终坐在领域的头上做了椅子。

招股书显示，2008年1月15日，创始人阮立平、阮学平、慈溪公牛联合投资成立浙江公牛电器有限企业(后更名为公牛集团)。 但是公牛集团是不折不扣的家族公司，从创立之初公牛集团就牢牢控制着阮兄弟，公牛集团前十大股东名单上没有外来资本的身影。

在股票方面，招商函显示，阮家成员合计持有企业96.63%的股份。 企业实际控制人阮立平、阮学平两人合计企业所有权95.876%，两姐妹阮亚平、阮小平及阮幼平通过凝晖投资合计拥有企业所有权0.754%。

大量资金被用于投资理财

公牛集团声称目前产能不足，但近年来没有扩大再生产，而是将大量现金用于投资理财。 企业在与投资活动相关的现金流中，支付与其他活动相关的现金是现金流失的首要项目，这笔现金支出的大头是银行理财、信托等投资支出。 其中，其他投资的产品类型为非保本浮动利润，风险小。 截至2009年3月底，企业投资理财产品余额超过9亿元，与固定资产金额规模相当。

从2007年开始，公牛集团主营业务毛利率呈下降趋势，年第一季度毛利率为34.98%，比去年下降10个百分点以上。 根据各产品毛利率的变化，转换器业务毛利率下降最严重，从最高点的44.86%降至年一季度的32.37%。

“插座哥”面临着市场的挑战

在EC平台上，公牛、飞利浦、西门子、松下、雷士、奥普等国内外知名企业品牌的价格竞争日趋激烈。 同样是新国标10孔电器插座，公牛零售价69.8元。 有力的售价是59.9元。飞利浦正在进行促销活动。 价格为54.9元。

领域的人分析，一方面，这个行业的同行竞争对手都很强，公牛光靠质量取胜不太容易。 另一方面，产品市场景气度与房地产领域高度相关，这些产品所处的领域可能面临整体增长放缓和下滑，逆势增长更加困难。

文/本报记者赵新培