“2018年亏损180万美元 红黄蓝业绩顶已现”

“年是充满挑战的一年”

这是红黄蓝创始人兼首席执行官史燕来过去一年的总结。 自年末“虐待儿童事件”以来，红黄蓝一直在走下坡路。 日前公布的年度报告显示，红黄蓝净利润为1.565亿美元，比去年的1.408亿美元略有增加。 净利润亏损180万美元，同比下跌494%。

作为核心资产盈利性幼儿园的上市公司，在国内快速发展受到束缚、海外投资不明朗的情况下，出现了红黄蓝的“业绩龙头”，亏损180万美元可能不是最坏的年报。

国内增长受到束缚

毫无疑问，红黄蓝国内客户成长的天花板非常明显。

事件追溯到年11月，在发生多起虐待幼儿园事件后，国务院发表了《关于学前教育改革规范快速发展的若干意见》。 其中提到了民办幼儿园全部禁止上市。 另外，为了抑制过度的利益追求行为，社会资本不得通过并购、受托经营、加盟连锁、可变利益实体、协议控制等方法控制国有资产或者集体资产举办的幼儿园、非营利幼儿园。

并印制了一系列文件，贯彻了这一思想:大力快速发展公办园，快速发展普惠性民办幼儿园。 目前，随着园区配套幼儿园移交期加快，政策力度远远超出市场预期，民办幼儿园盈利能力受到抑制。

由于政策风向的改变，营利性幼儿园的快速发展空之间受到了很大限制。 对于红黄蓝100%收入来源于幼儿教育的营利性幼儿园来说，确实是一个巨大的利益空讯息。

多鲸资本创始合伙人姚玉飞向媒体表示，“史上最艰难”的学前新政出台后，关闭民办幼儿园的资本化之路已是不争的事实。 在资本市场上，幼儿园经营这种快速发展的潜力不大。

红黄蓝增长潜力受到限制也体现在业绩上。 从目前的营业构成来看，直营幼儿园和加盟业务仍是红黄蓝的首要收入来源，但天花板很明显，相对于直营幼儿园年-年均20%-30%的复合增长率，红黄青年在园学生数为23627人，仅增长8.96%。

疲软的顾客增长直接拉动了业绩。 截至年底，红黄蓝收入同比增长7%，净利润同比减少494%。 收入价格比去年同期增长10%，达到1亿3千万美元，价格增加的理由是员工报酬增加、业务扩张等。 这意味着，随着各方面价格的增加，如果学生收钱按规定要求“普惠”，幼儿园的利润空之间将大幅缩小。

看到企业内部危机，史燕表示，红黄蓝可以采取多样化的玩法扩大产品和服务范围，提供更全面的早期儿童教育服务，实现多元化的长期增长。

新加坡的市场运营很困难

既然国内市场陷入僵局，红黄蓝将放眼海外市场，今年2月以约1亿2500万元人民币的现金收购新加坡私立儿童教育集团70%的股份，从“ryb education”更名为“geh education”

史燕来表示，此次并购的目的是扩大企业的品牌、服务，进入越来越多的顾客和更广的服务范围，增强企业在中国儿童早教市场的竞争力。 收购后，新加坡、北京两家企业将在国际化双语课程、教学管理方面开展越来越多的合作。

事实上，红黄蓝把“出海的第一站”放在了新加坡，也把目光投向了当地的政策支持。 年新加坡政府制定战术，学前教育作为要点迅速发展的项目被提上日程。 未来，新加坡政府将进一步增加托儿所和幼儿园的学额，加强对学前教师的培训，全面提高新加坡学前教育的整体素质，为儿童营造良好的成长环境。

但是，目前企业财务状况紧张，新加坡的布局需要大量投资，这将使企业本来就不充裕的现金流雪上加霜。 企业目前的资产负债率为47%，比较健康。 但是，现金和现金等价物总额约为6.7亿元人民币，在业绩达到顶点的情况下，企业拥有的资金不太可能支撑新加坡项目的扩张。

通过外部渠道募集资金将提高企业的资产负债率，在国内“稳定杠杆”的大环境下，逆势加杠杆将面临非常大的不确定性。

除此之外，想在新加坡开幼儿园不是一件简单的事件。 新加坡当地政府监管十分严格，开办幼儿园除取得政府颁发的营业执照外，还必须遵守政府规定的师生人数比例、卫生防疫、安全疏散等基本硬件要求。 各教师必须具备新加坡幼儿教育资格上岗，而且在新加坡当地，无论是公立和私立幼儿园，还是私立幼儿园，生源竞争加剧，脱颖而出的学校比比皆是。

基于新加坡当地严格的监管体系，很难想象有虐待儿童前科的民办幼儿园会赢得市场。