“财政部敦促地方债加快发行 6月底前完成1.39万亿”

近日，财政部发布《地方国债发行工作意见》，要求各地合理把握发行节奏，切实加快债券发行进度，在2019年6月底前完成新债券额度发行，9月底前完成全年新债券发行 这意味着地方债再次加速发行，今年早些时候发行的1.39万亿元新增地方债将在6月底之前发行。

360金融ppp研究中心研究总监唐川对《证券日报》记者表示，地方债务问题一直备受关注，隐性债务尚未彻底清除，政府预算内资金的诉求也在增加。 再加上最近出台的《政府投资条例》对地方投资提出了更严格的管理模式，对举债、隐性债务增加等行为发布了确定禁令，未来地方债务将成为地方政府的首要融资渠道。 这不仅是地方新项目所需资金的首要来源，也是各渠道隐性债务置换的首要工具，加快发行地方债务势在必行。

此前，全国人大常委会授权国务院2019年将地方政府债务限额增加1.39万亿元，占全年债务限额的63%左右，这些限额已经提前发放到各地。 目前，2019年全年地方政府债务限额为3.08万亿元，比往年提前了4个月至5个月。

从今年1月开始，地方债的发行将加速。 财政部数据显示，一季度地方债发行量为14067亿元。 其中，按常规债券发行6895亿元、特殊债券发行7172亿元的用途划分，发行新增债券11847亿元(含新增常规债券5187亿元、新增特殊债券6660亿元)，发行置换债券和再融资债券2220亿元。 据统计，今年前4个月，地方债共发行1.63万亿元，其中新增债券发行1.29万亿元，占全年新增额的比重达到42%。

但是，4月地方债的发行减速了。 4月，全国发行地方债2267亿元，较3月的6245亿元大幅下跌。 唐川预计地方债的发行将从5月开始进一步加速。

值得注意的是，根据上述《意见》，财政部将不再限制地方债期限的比例结构，地方财政部门将自主明确期限。 相对于常规债券，地方财政部门应该合理均衡各期限的发行规模，满足越来越多类型投资者的期限偏好。 对专项债券，地方财政部门应当根据项目现实情况，综合考虑项目期限、投资者诉求、债务年度分布等因素，科学明确发行期限，逐步提高长期债券发行占比，与项目资金诉求和期限保持良好一致。

长江证券数据显示，从前4个月的地方债结构来看，发行期明显延长。 特别票在棚改上的投入占有率明显提高，在建设项目上的投入也在增加。 今年前4个月，通常新券中10年期的占有率从去年的14.7%大幅上升到52.2%，而专业新券中5年期以上的占有率上升了17.3个百分点。 而且，通常新券首要投入扶贫环境保护和基础设施相关行业，与通常的财政支出情况相一致。 特价券中棚改债比去年上升12.9个百分点，建设项目持续募集资金增加。

唐川表示，在地方投资监管日益严格的政策环境下，未来地方债务将不得不承担越来越多的“还债”责任。 由于我国大部分地区历来存在不同程度的过度举债、隐性债务数额偏高的情况，充分保证了地方各阶段的偿债额与区域经济快速发展水平相匹配，因此债券结构需要更加科学、准确地配置。 长期债券高比例配置有利于缓解短期财政收入不足带来的还款压力和再融资债券限额分配不足带来的融资压力，因此短期内提高长期债券发行占比无疑是必要的，有利于地方财政的稳定。