“央行昨日开展2674亿TMLF 业内人士指出带来的宽松力度可能低于市场预期”

4月24日，中国人民银行开展了2019年第二季度定向中期贷款便利( tmlf )操作。 操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。 这是该工具创立以来的第二次操作。

央行表示，此次操作金额基于相关金融机构2019年一季度中小企业和民营企业贷款增量，结合其诉求，已查明为2674亿元。 运营期为一年，到期可根据金融机构的诉求持续两次，实际聘用期为三年。 操作利率为3.15%，比中期贷款便利性( mlf )利率优惠15个基点。

今年一月

首次展开tmlf

年12月19日晚，央行宣布，决定创设定向中期贷款便利化( tmlf )，资金可采用3年，操作利率比mlf利率优惠15个基点，目前为3.15%。

时隔一个月，央行于今年1月23日首次展开了2019年第一季度的tmlf。 查明操作对象为符合相关条件并提出申请的大型银行，操作金额基于相关金融机构年第四季度中小企业和民营企业的贷款增量，合其诉求为2575亿元。

一个月以内

中央银行两次打消了对降准谣言

值得注意的是，央行《金融时报》否认了前天深夜流向农村金融机构下降1%的传言。 央行表示，这一消息不真实，央行目前没有新的定向降准政策。 这是央行一个月内第二次对降准谣言。

另外，对比报道称“相关机构根据季度宏观审慎判断( mpa )考核的结果进行了存款准备金率的动态调整”，央行表示，这一报道也不符合事实。 目前，央行确实有普惠金融定向降准政策，但每年年初都会进行动态估值调整。 今年1月央行已经开展了年度普惠金融定向降准动态评估。 央行表示，这项审查调整将于每年年初进行，而不是每季进行。

方向性下降和tmlf

供给更具有对比性

北京青年报记者观察到，光大证券研报日前预计本周的tmlf不会缺席。 报告认为，降级是典型的总量政策，不具有调制结构功能的市场操作逆回购和mlf在调整结构上的作用也有限，这是因为与tmlf的流动性供给相比，降级可以更好地支持商业银行中小企业和民营企业。 据报道，目前融资难融资高的问题是结构性的，结构性的问题需要用结构性的工具来处理。 总量工具不容易控制资金流动。 这是因为往往薄弱环节不受金融支持，大型国企、融资平台等“特征”部门已经有过度举债的趋势，影响了“僵尸公司”的出清。 tmlf这一具有激励兼容机制的结构性工具，比较有效地处理了上述问题，实现了流动性的精准滴灌，将金融资源直接输送到了国民经济的薄弱环节，如中小企业。 这样的政策有助于破解银行发放中小企业贷款的首要障碍，调动金融机构发放中小企业贷款的积极性。 另外，tmlf的评价周期比方向性降低水平短，有利于提高正向激发质量效果。

光大研总体上认为，从工具所具有的调结构功能、资金期限、操作带来的信号作用、资金价格、操作灵活性五个维度来看，tmlf是当前金融环境的最佳工具。 本周初是进行tmlf的好窗口，通过投入tmlf资金可以抑制货币市场利率的周期性波动。 此外，为民营企业营造良好的快速发展环境，破解其融资难融资普惠金融方向的下滑基准，也是比较合适的工具，也是下一阶段的政策选择选项。

但是，有报道称，tmlf可能带来的不是之前流传的意义上的利率下降，而是低于市场预期的缓慢力量。

文/本报记者程婕