“科创板试点注册制 将推动资本市场深刻变革”

“此次科创板试点注册制在发行和上市条件设定、考核效率等方面已经基本接近美国、香港等成熟资本市场，必将推进中国资本市场的深刻变革。 》中信投证券资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新日前在接受中国证券报记者采访时表示，科创板设置包容性上市条件、实施市场化定价政策的初衷，是符合国家战术、突破关键核心技术、服务于市场认可度高的科创型公司，是科创型公司。

陈友新认为，在上海证券交易所设立科创板，试行注册制是资本市场的增量改革，增强资本市场对提高我国重要核心技术创新能力的服务水平具有十分重要的意义。 此次改革不仅要新建一个板块，更重要的是，要重复市场化、法治化的方向，在发行、交易、新闻披露、退市等各个环节进行制度创新，健全以新闻披露为中心的股票发行上市制度，发挥科技创板改革试验田的作用， 如果科创板注册制运行效果良好，也有望向包括主板在内的其他板块进行宣传，以推动我国资本市场整体制度的进一步完善。

一上市条件是多元包容，有利于增加资本市场的包容度。 另一方面，以市场价格为中心，强调投资者诉求的方向。 市场价格指标体现了这次改革的核心，将对公司的价值评估交给投资者。 另一方面，在上市条件下，综合考虑市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素，为公司提供了越来越多的选择。 包容性还表明，符合科创板定位、尚未盈利或累计未弥补亏损的公司、红色采购公司、具有差异化表决权配置的公司已经上市。

二是上市审计公开透明，有助于保证审计的公平性。 审计标准将统一、公开，审计流程和结果将在上海证券交易所网站公布。 电子化审查，在电子上留下痕迹，大大提高申报、审查效率。 此外，业务咨询、预约信息表达也通过系统电子化进行，减少发行人、中介机构与审计师的不必要接触，保证考核的公平性。 考核时限确定了科创板出具上市考核登记的时间很大程度上取决于申报公司的质量、提交材料的质量以及中介机构是否勤勉尽责。 如果各方都有责任，审计登记进度可以很快推进。

三、建立市场化发行承销机制，有助于加强市场约束，促进股价稳定。 新股发行价格、规模、节奏等通过市场化方法的决定，强化市场约束。 不限制市盈率，用询价方法明确发行价。 不将募集资金规模与募集资金项目投资联系起来，打破“超募集”伪命题。

建立以机构投资者为主体的询价、定价、销售等机制。 网上发行的询价对象为7种机构投资者，个体不属于询价对象。 回拨后网下发行比例高于主板，组建机构化投资者集团。 引入战术销售、超额配售期权等制度，促进股价稳定。 取消战术销售发行规模门槛，科创板公司均可实施战术销售。 战术分为向战术投资者销售、推荐机构和投资、向高管和核心技术人员销售等。 科创板证券公司超额销售选择权的“绿鞋机制”将全面开放，不受发行规模的限制。

四是交易机制创新，有助于平衡防止过度投机炒作与保障市场流动性的关系。 在涨幅方面，科创板将涨幅限制从10%放宽至20%，新股上市后的前五个交易日不设涨幅限制，不设涨幅限制有利于前五天的手动交易。

在投资者方面，科创板有确定的适当性管理要求，个人投资者应参与科创板股票交易，满足前20个交易日证券账户及资金账户内资产日不低于人民币50万元，参与证券交易不低于24个月。 另外，重视长期投资者、长期资金的引进，积极引进公募、社会保障、保险资金长期投资科的创立板。

在申报数量方面，科创板不再要求单一申报数量为100股及其整数倍。 规定，对于市值订单和限价订单，一份申报数量不低于200股，一份申报可以以股为单位增加。 市值每件申报最大数为5万股，限价订单每件申报最大数为10万股。

陈友新表示，为了便于投资者参与交易，科创板增加了本方最优价格申报和对方最优价格申报两种市场价格申报方法。 科创板还引入盘后固定价格交易机制，指收盘价集合竞价结束后，上海证券交易所交易系统按时间先后顺序撮合收盘价申报，按当日收盘价成交的交易方法。

五是严格的退市制度，为科创板的健康快速发展奠定了坚实的制度基础。 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，科创板上市企业存在严重违法、交易类、财务类及规范性强制退市等可退市的详细情况。 作为中国资本市场改革注册制的试验田，科创板更加强调制度的落实。 上海证券交易所表示，科创板实行有史以来最严格的退市制度，具有执行严格、标准严格、手续严格等特点。 科创板上市公司股票被中止上市的，不得申请重新上市。 更严格的退市制度有助于市场实现自我清算的良性循环。