“为民企纾困也要科学规范 把握分寸精选标的”

即使民营企业陷入困境，科学规范(网络图)

近来，各地政府积极行动，以多种形式化解民营公司持股风险。 厦门拟设立多家百亿元级专项基金，通过“股债联动”的方法，化解目前民营上市公司的持股风险，作为上市公司特别是民营上市公司的“雪中送炭”。 迄今为止，即使在深圳、北京、山东、浙江等民营上市企业比较集中的地方，也打算筹集上百亿元规模的国资，防止民营企业陷入困境。

国资入场为缓解大股东持股平仓风险带来了较好的处理方案，一是引进国资可以为上市公司增加信用，降低兑换风险，维持产业和就业的稳定。 二、引进资金降低杠杆，可以为大股东解除流动性危机，帮助上市公司恢复正常经营，恢复造血能力。 更重要的是增加二级市场投资者的信心，防止“质押变色”的现象，抛售股票导致市场进一步下跌，引发越来越多的平仓风险等情况的发生。

但是，为了民营企业，要拆除“当铺”地雷，至今仍需要掌握分寸，选好目标，下线。

首先，利用拯救民营企业的机会防止高溢价合并运输的好处，导致国有资产流失。 据不完全统计，今年以来，已有50家民营上市公司宣布获得国有资本入股。 仅9月，就有近20家企业宣布了大股东将股权转让给国资的意向。 虽然大部分交易价格都比较公道，但很多地方都很奢侈，价格惊人。 国资属于全民，来之不易，更有应用之道。

其次，必须精选救援目标。 怎样犯困是一门学问。 总的来说，一些民营企业即使华佗重生也可能无法挽救，但不要动用其力量。 例如，主业惨淡、收入微薄、无法预期重振的情况下，跨境并购催肥盈利股价存在人为操纵痕迹，有时还处于年“牛市”时的水平。 长期停牌，高价大股东高位抵押被套现，资金用于浪费海外享受和转移。 并且，哪些自身资质比较好，领域又有前景，但只是一时股价下跌带来的质押股票平仓风险，大股东应该主动出手，让质押者支付一定的对价后轻装上阵。 这样，公司得救了，援助资金也没有太大风险，也有利于市场发挥优胜劣汰的功能。 当然，更重要的是评选机制更加公开，公正透明，拯救“坏”的东西，让“好”的东西死去，防止事情违背意图，事情取得更多的成果。

再次，补救办法应以财务投资为主，尽量不当大股东。 目前，国资收盘通常为大股东质押股份。 虽然部分企业的控制权至此转移，但地方政府、国企也要确保好好落实代理人机制。 毕竟，隔行如隔山，老业务还是老东家比较好。 另外，要探索“明股实债”的形式，与大股东约定股份回购条款，将来以合理的价格回购大股东等，尽量确定国家的股份退出路径。 这是为了国资保值的附加值，防止民营企业家因为几十年辛苦培育的公司容易得手而失去进取的动力。