“从“特麻辣粉”的运用 看今年央行的货币政策取向”

1月23日，中国人民银行开展了2019年一季度定向中期贷款便利( tmlf )操作。 操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。 tmlf被称为“特麻辣粉”，此次操作金额为2575亿元，利率为3.15%，比中期贷款便利( mlf )利率优惠15个基点。 期限为一年，期限可根据金融机构的申诉连任两次。

此次tmlf操作有三大优点:一是期限长，过期可持续进行，实际招聘期限可达三年，可持续性强，减少“期限不匹配”等问题，满足中小企业中长期贷款。 二是利率低，tmlf利率比mlf便利利率15个基点，目前为3.15%，实际上是定向利率下降，有利于中小公司、民营公司融资价格下降；三是规模大，操作金额2575亿元，符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行申请，

此次tmlf操作自1月以来，延续了央行降准、逆回购等释放流动性的措施，以降低民营企业表内信用价格，体现了央行促进民营企业融资的定向调控，目的是让商业银行加大对中小企业、民营企业的金融支持力度，发挥其定向调控功能

事实上，央行根据中国金融市场的运行状况和经济的快速发展需要创立了一系列新的货币政策工具。 1月24日晚，央行又新增工具，设立央行票据交换工具( cbs )，提高银行持续债务流动性，支持银行发行持续债务补充资本。 除以上之外，年以来央行设立的工具有短期流动性便利( slo )、常备贷款便利( slf )、中期贷款便利( mlf )、临时流动性便利( tlf )、临时准备金动用安排( cra )等。 这些新的政策工具作为常规公开市场操作的补充，在银行系统流动性诉求发生变动的情况下，对比不同对象、或不同行业相机的采用，使央行货币政策的实施具有可比性和灵活性，在改善期限错配和提高金融配置效率等方面发挥了积极作用。 例如，央行于年12月29日创立的货币工具cra，作为tlf上市后结构性工具的创新和完整性，较有效地缓解了春节前的暂时流动性缺口，但招聘期只有30天。