“逆回购连停无碍宽松 年底流动性大略率平稳”

10日早上央行公告称，目前银行系统流动性总量处于合理充裕水平，可以吸收国债发行等影响，去年12月10日将不会展开逆回购操作。

这是央行连续32个交易日没有展开逆回购操作，今天的公开市场实现了零倒挂零投入。 市场人士表示，由于目前流动性紊乱因素较少，央行连续停止逆回购不妨碍资金面的放松，上周开展了一个月的1000亿元国库核定操作，体现了央行年末流动性的早期保护，目前机构对年末流动性的预期趋于稳定。

上周货币市场利率整体下降。 根据海通证券统计数据，上周r007平均值从26bp到2.59%，r001平均值从11bp到2.43%； dr007平均值从12bp下降了2.53%，dr001平均值从11bp下降了2.38%。

交易员表示，上周银行类机构积极融通月内资金，隔夜、7天均有不同程度的减息，整体利率水平依然偏低，市场资金面维持宽松状态。

12月10日，银行存款之间单日质押式回购利率为2.55%，前一天加权平均价格为2.3861%； 银行存款之间7天的质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.5513%。

海通证券表示，央行在过去一个月持续停止公开市场操作，但11月资金小幅收紧后，12月以来货币市场明显恢复宽松，缓慢持续的原因首要有三点。

是人民币贬值压力改善。 过去一个月，预计美国利率将大幅下跌，市场对2019年美国利率上升次数的预测从2-3次降至1次左右，美国利率上升预期的减少也改善了人民币汇率的压力。 人民币一年期ndf (无本金交割远期)已在7月内回升，外汇储备也在11月回升，意味着外汇占款下降压力有所减轻。

二是年底的财政支出。 每年12月是财政存款投入的大月，12月财政贷款超过1万亿，12月超储蓄率回升至2%以上，预计短期流动性将明显改善。

三是经济通货膨胀。 最近的经济数据依然下行，通缩风险正在上升，要求央行也保持宽松的货币政策取向。

本周公开市场没有逆回购期限，12月14日2880亿元mlf失效，另置换回收笼子20亿元mlf失效，据此2860亿元mlf失效。 市场人士认为，央行粗略率将继续做好mlf的工作，此外，维持流动性合理充裕的政策基调不变，预计年末流动性将继续保持平稳。