“央行下周在港发行200亿元央票稳定人民币汇率”

人民币(网络图)

上周五，央行副行长、外汇局局长潘功胜表示，为了稳定外国汇市的预期，将继续采取宏观审慎政策等措施，但我不认为央行会很快出手。 昨天上午，央行公开市场业务研究室宣布，在香港招标中发行两期央行票据，发行量分别为100亿元。 这是央行自去年6月20日以来首次发行央票，也是历史上首次在离岸市场发行人民币央票。 业内人士认为，这对稳定人民币汇率具有重要的现实意义。

事情

央行将于下周三在港发行200亿元央行票据

央行根据市场业务操作室公告，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于利用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，于年11月7日(周三) 中国人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统( cmu )债券投标平台，发行招标发行年第一期和第二期中央银行票据。

一期央行票据期限为3个月( 91日)，为固定利率附属债券，到期还本付息，发行量为人民币100亿元，到期日为年11月9日，到期日为2019年2月8日，到期日顺延至节日。 二期央行票据期限为1年，因固定利率带利息债券，每半年付息一次，发行量人民币100亿元，本息起始日为年11月9日，到期日为2019年11月9日，到期日和付息日顺延至节日。 上述两期央行票据票面均为人民币100元，采用荷兰式招标方法发行，招标目标为利率。

进行分析

央票通过流动性调整影响汇率预期

央行在香港发行央票早有铺垫。 9月20日，央行宣布与香港金管局签订《关于采用债务工具的中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》。 当时市场认为，央行很可能在离岸人民币市场发行央票，这意味着央行的货币政策工具进一步扩大到海外人民币市场。 央行货币政策委员会委员、清华大学金融与快速发展研究中心主任马骏当时表示，央行票据是流动性管理工具之一。 央行通过发行央票可以调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中央票是如何在市场上发挥作用的？ 众所周知，利率和汇率是货币的“两面”。 汇率一定与一对货币a和b有关。 如果货币对的a货币利率不变，而b货币利率上升，那么在其他情况下，b货币相对于a货币一定有上升的趋势。

央票是央行调节流动性的工具。 央行发行央票是回笼流动性，央票到期后表现为投入流动性。 离岸市场上人民币发行央票，相当于抽“水”，离岸人民币“池”水减少，资金紧张，利率自然上升。 离岸市场人民币池的水本来就少，央票对流动性的调节很快就有直接的效果。 业内人士认为，无论从提高空财务价格的角度，还是从提高人民币利差吸引力的角度，央票这一工具都将为离岸人民币汇率提供一定的支撑。 随着内地资本市场的开放，内地与香港市场人民币汇率的联动性增强，离岸人民币汇率的一些变化将影响内地人民币汇率。

分解

中央票的发行会对市场产生“增资”的效果

德意志商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，在离岸人民币市场发行央票，有短期稳定人民币汇率、中长期建立完整离岸人民币市场利率曲线的“一石二鸟”目的。

从短期来看，央票的发行对离岸市场流动性产生了一定程度的紧缩效应，这在一定程度上对市场产生了“增收”效应。 一旦离岸市场出现明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场利率水平，空提高人民币价格，抑制人民币空头。

从中长期来看，发行多期限央票对建立离岸人民币市场完善的利率曲线，起到“基础”的作用，能在短时间内建立更完整的利率曲线，这对于引导离岸市场的人民币利率定价具有重要的作用。