“7月CPI重新回到2%上方以上 通胀对债市制约有限”

近来，多种因素综合作用，债市上升，波动明显。

8月初，除1年期国债收益率仍小幅下降外，其余期限品种收益率均出现不同程度的回升。 从整体来看，收益率曲线陡峭，利率债务中无论是国债还是国家债务开始的10年利差均居历史高位。

连日下行之后，8月14日债市开始反弹。 10年期国债期货收盘价上涨0.3%，收获7个交易日的第一条阳线。 在银行间市场，10年期国债、国开债务收益率分别下行6个以上基点和4个以上基点。

8月15日，利率债务市场整体下跌。 具体而言，3个月品种占4个基点的2%； 10年期品种比3个基点上升3.58%。

据专家分析，近期债市呈振动结构。 这受到通胀预期高涨、7月信贷增长、m2增速反弹和资金面变化等因素的影响。

关于通货膨胀，8月9日，国家统计局公布了7月份的物价数据，在连续3个月低于2%后，7月份cpi再次回升2%，同比上涨2.1%。 从整体来看，整体趋势还算温和，但通胀预期可能有所上升，将对债市信心产生一定影响。

8月13日，央行公布的7月金融数据显示，7月人民币贷款增加1.45万亿元，比去年同期增加6278亿元，超过市场预期。 7月份社会融资规模增量为1.04万亿元，低于市场预期。 m2余额177.62万亿元，比上年同期增长8.5%，增长率比上月末高0.5个百分点。 虽然公司融增速和融资结构没有明显好转，但7月信贷增长、m2增速反弹，使市场呈现信贷扩张迹象，为利空债市。

从资金方面看，7月下旬以来，央行连续多日终止公开市场操作，将市场资金回收到网上，叠加近期国债发行支付、公司纳税和大规模mlf到期等因素，进行利好空债市。 因此，在流动性整体充裕的情况下，即使货币市场利率整体自年以来降至低位，债市收益率在8月13日仍有进一步上升。

关于8月14日债市反弹，许多专家认为，由于国家统计局公布的经济数据不尽如人意，加上新社融、财政支出等数据不尽如人意，市场信用迅速扩大，经济迅速复苏的前景发生变化，债市开始反弹。