“新希望乳业春节前上市 高负债率与子企业整合难题成隐患”

在负债率接近警戒线之际，加速上市成为乳业降低资产负债率的重要途径。 据新闻网财经记者报道，1月4日，证监会宣布新希望乳业ipo首次上市后，新希望乳业已决定1月底上市公交卡，与新希望乳业相近的业内人士向新闻网财经记者表示:“春节前应该上市。”

估值偏低的香港联交所转战a股市场后，刘永好家族选择在a股市场谈乳业，但资产负债率远远高于领域平均水平，收购子公司存在巨大的整合难题，这些仍是新希望乳业挥之不去的隐忧。

资产负债率逼近警戒线

1月13日下午，深交所发布“新希望乳业股份有限公司首次公开发行a股在线公演公告”，1月15日，新希望乳业ipo的首次公演正式开始。 在1月4日证监会宣布首次批准乳业ipo后，新希望乳业上市进程加快。

作为上市公司新希望六和旗下的乳业资产，新希望乳业曾因亏损拉动上市公司业绩而被剥离，这一注册资本市场展现出刘永好家族超高的资本运营能力。 但是，资产负债率高带来的相关财务风险也是乳业不可避免的隐患。

根据新希望乳业提交的ipo招股书，企业全年收入分别为39.15亿元、40.53亿元、44.22亿元，净利润分别为2.97亿元、1.46亿元、2.16亿元，负债率分别为68.5%、71.59%亿元。

年，乳业64.66%的负债率不仅距离70%的警戒线只有一步之遥，而且相对于其他乳业上市公司，乳业的资产负债率远远超过领域平均水平，远远超过同期伊利45%的资产负债率和光明乳业48.8%的资产负债率

关于资产负债率过高的原因，新闻网财经记者联系了新希望乳业理事长席刚，在记者发布消息之前没有得到席刚的回应。 关于资产负债率高的原因，新希望乳业表示，企业融资渠道比普通上市公司单一，在资产负债结构上，向新希望财务有限企业、银行的短期贷款和其他应付款较多，负债占比高，资产负债率高于同领域水平。

乳业专家宋亮对新闻网财经记者表示，乳业新希望通过合并的方法吸纳中小企业，结果成为了整体资产负债率较高的企业。

香森资本执行董事沈萌指出，资产负债率应该是长期负债还是短期负债 长期负债应该以现场牧场投资为主，短期负债主要是流动资金，短期负债风险高，可能引起流动性不足，资金链断裂。 “新希望乳业ipo的目的之一是筹集资金，降低负债率。”

并购公司整合面临着巨大的挑战

沈萌指出，乳业领域的优势决定了它需要在春节后或春季资金密集的周期，这也是新希望在春节前上市的首要原因。 但上市并不意味着解除新希望乳业的警报，为成功上市而收购的许多中小乳企业面临着巨大的整合挑战。

招股证明书显示，新希望乳业注册资本7.68亿余元，此次ipo拟发行新股8537万余股，募集资金5.04亿余元。 主营业务为乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，旗下拥有32家子公司、2家参股企业，业务以四川为重点，辐射云南、浙江、江苏、安徽、湖南、山东、宁夏等地区。

这些子企业大多是地区中小乳企业。 早、年上市前夕，新希望乳业进行了一系列资产整合。 包括多家亏损企业的剥离、新乳业的合并等，财务状况发生了很大变化，但并购后遗症仍未消除。

宋亮对新闻网财经记者表示，新希望收购乳业的中小乳企业在当地都有悠久的历史，各公司都有各自独特的企业品牌和市场，各公司的优势协同不太一致，各公司之间矛盾较大。 “新希望乳业的整合有三个困难。 一是调整公司关系，难以形成统一的利益共同体。 二是并购后人员调整难度较大三是并购后各公司形成有机整体各公司很难发挥各自的作用 ”。