“长城基金：A股仍将反复震荡 把握两条主线发掘个股”

年过去了，展望明年的投资市场，长城基金宏观战略研究负责人向威达表示，认为明年的稳定建设力度有可能超过市场预期，房地产政策强调长效机制，有可能比今年更灵活。 这些政策和措施可能对明年的建筑和房地产等相关板块有一定的支撑作用。 另外，明年1、2月是银行贷款高峰期，春节后资金比较宽松，可能有利于市场反弹。

威达至今仍在重复着以往的看法。 也就是说，目前a股的估值已经在历史的大底部，目前估值隐含的收益率和风险补偿已经接近历史高位。 另外，还需要注意未来政策落地的时间和执行情况，元旦过后上市公司开始发表年报，因此也有必要考虑上市公司今年的业绩和明年第一季度的业绩。 从短期来看，政策利润基本下跌，之后需要关注基本面和利润状况的变化。

综合以上各种因素，我告诉维达，今后一个小时内a股还将处于库存资金博弈和反复震荡的格局。 投资者还是建议发掘稳定基础建设、稳定增长和科技创新的自主可控的2只股票，特别是中央经济从业会议提到的5g、人工智能和物联网概念。

在债市，未来无风险利率预计有可能进一步下跌空之间。 特别是在周末的中央经济实务会议上，确定了明年货币政策要适度，财政政策要更加积极，实施更大规模的减税降费，进一步扩大地方政府专项债务的规模。 预计货币宽松的局面将继续维持。 年末投入超过万亿元的财政存款，再加上央行流动性的保护，预计资金过年不用担心，但预计明年一季度的供给压力不小。

威达表示，中央经济实务会议认为，积极的财政政策将加大力度见效，实施更大规模的减税降费，大幅增加地方政府专项债券规模，意味着2019年赤字率或上升，专项债务额将大幅增加，国债规模将增加，但地方债务规模将 往年的第一季度是利率债的发行季节，但是地方债或者明年1月提前发行。 这意味着明年年初债市面临一定的供应压力。 但是，如果央行增加投资或降低套期保值，地方债的提前发行对债市的影响将小于今年8月。

上周信用债小幅调整，转轨市场调整幅度不小，权益市场大幅下跌，结束了近期反弹行情。 可转换债券大幅下跌，中证可转换债券指数创下今年2月以来一周最大跌幅。 据威达说，短期内可以妥善控制仓库，等待布局时机。