“业绩估值预期改善 机构看好航空股机遇”

石油价格下跌好航空业

最近，包括国际贸易在内的一系列因素降低了全球经济增长预期，短期市场扭曲，国际油价大幅下跌。 据统计，年10-11月，brent原油价格从82.7美元/桶下跌29%至58.7美元/桶。 原油价格比上个月连续下跌8周。

国金证券据研究报告称，截至11月30日，布伦特原油报告为58.71美元/桶，比10月首发的近4年高点下跌32%，如果维持目前的价格，季度平均价格将从2019年第一季度开始同比下跌。

据中信证券分析，油价下跌已导致益航空股估值回升。 随着近期国际贸易环境的好转，利好市场估值得到修复，高贝塔属性航空空股明显利好。

价格因素是影响诉求增长的重要因素，燃油价格的下降传递到票价方面会比较有效地刺激诉求释放。 当前油价经历快速下跌后，12月出航空煤油出厂价和国内航线燃油附加费明显下跌，预计利好航空的诉求将得到释放。

据海通证券统计，截至上周五，上航空空工业集团和中国航发集团旗下上市企业总体上涨0.70% (平均水平，下同)，其中涨幅较大的标的为中直股份( 4.80% )、中航电子

兴业证券也认为，从周边因素来看，自去年10月以来油价大幅下跌，2019年油价平均同比大幅上涨的概率很小。 从整体来看，2019年周边因素和利润的大致率相对有所改善。 目前的航空空股位于业绩预测和评价的低位，持有胜率很大。

呼吁提高利益

从历史上看，航空空股的pb低点通常出现在盈利和预期的低点。 目前，三大航pb处于相对低位，接近历史区间的下轨。 从基本面的角度来看，供给不足的诉求供求依然处于改善通道。

根据国金证券的评价，航空空大幅恶化的可能性很低，中长期的结构性供需改善会导致盈利能力的提高。

其理由是，由于去年同期的高基数和宏观经济的缓慢下行，三大航11月的盈利水平较去年同期略有下降，需要追踪淡季和春运数据来验证诉求趋势是否在下方。 航空空仍然具有渗透性，首次坐飞机出行的人越来越多，航空空的诉求不大可能大幅降低。 在运力方面，主要调整机场时间限制，中小航空企业无法在二线机场获得高质量的时间增量。

兴业证券表示，供需仍在改善通道，明年粗略率为“供给紧张-弱诉求”的组合。 诉求有可能下降，但成本曲线下降平滑。 从历史诉求来看，除了2003年和2008年航空空的诉求暂时大幅下跌外，其他时间的费用曲线较为平滑。 2019年经济增速下行将带来民航诉求增速下行，但表现出一定的韧性。 2019年的大致率是“紧逼供给-弱诉求”的组合，领域供求将达到平衡的状况。 短期油价下跌也是好航空呼吁释放。

总的来说，国金证券仍强调二线机场供应收缩带来的结构性供需基本面向上，叠加费用端下降，航空公司运输毛利大幅提高，航空空板块中长期超额盈利。