“快速发展市场化母基金 “修渠引水”促私募基金服务民企”

“引水渠道”促进私募基金服务民营企业(网图)

加快市场化母基金的快速发展，可以解决私募基金拯救民营企业困境、中小企业融资难面临的投资周期较长等问题，同时也可以缓解基金投资高失败率的问题。

最近，在鼓励私募股权基金参与并购重组并发挥积极作用的一系列盈利政策推动下，并购重组市场、定增市场持续回暖。 综合第三方研究机构清科私募通和中国报纸的最新数据，10月并购市场逐渐回升，样本数量环比下降16.5%，但交易金额环比上涨24.1%。

私募基金在民营企业和微型企业中是如何发挥作用的？ 在中国新闻、中资联合主办的第十二届中国投资年会上，与会私募基金经理、专家学者深入探讨了私募基金如何加快私募基金转型。

旧模式难以延续

“私募基金并不是不想参与缓解民营企业的困境和处理中小企业融资难问题，只有旧的快速发展模式不顺利，募股案例和募股数量双重减少才是重要的。 ”。 国家中小企业快速发展基金首席合伙人国中创投首席合伙人施安平表示，目前私募股权基金在支持中小企业、民营企业快速发展方面存在筹资困难、投资高等困难。

具体而言，筹资难主要有两个因素。 从宏观层面来看，随着金融监管趋紧、一系列杠杆落地，影子银行等潜在风险加速处置，过去隐藏在私募股权基金中的部分银行表外资金回笼，私募股权募集资金出现了一定的“空小白”。

从微观上看，中国私募股权基金的有限合伙人( lp )结构需要优化。 成熟资本市场多为教育基金、养老基金等长期资金，而我国私募股权基金中有相当一部分资金属于信托基金、银行理财等追求短期收益的资金，集中于早期投资的天使投资者、创投资基金管理者数量少，私募基金的募集行为短期化，嗷嗷待哺。

投资主要与中国私募股权基金经理的小、散、多现象相关。 据中国证券投资基金业协会统计，截至去年10月底，注册私募股权、创业投资基金管理人达到14570家，私募股权投资基金26796只，基金规模7.64万亿元，创业投资基金6284只，基金规模0.86万亿元。 虽然产品数量基本相同，但国内私募股权基金经理远多于国外成熟市场，理财规模也有较大提高空。 “在实践中，少数中小私募基金经理提高了项目估值，不做尽职调查，不看项目优劣而招聘明星企业，实际上只是为了赚取管理费收入。 并且，倡导“全民PE”，扩大了共享经济、人工智能、区块链等领域的快速发展泡沫。 ”施安平说。

迅速发展市场化母基金

施安平认为，拯救民营企业的私募基金和中小企业要迅速发展基金关系稳定市场大局，基金经理要有较强的社会责任，不能只追求利润。 建议以政府引导基金为主要着力点快速发展市场化母基金，吸引少数社会资本的参与。 这样既可以处理投资周期长等问题，又可以缓解基金投资失败率高的问题。

母公司是指以市场化运营、私募股权投资基金为中心的基金中的基金。 这样的基金将作为筛选一级市场上普通合作伙伴( gp )投资的有限合作伙伴。 中国研究院发布的《母亲基金白皮书》显示，国内母亲基金的主要有限合伙人通常包括国有公司、政府财政和政府诱惑基金、保险、银行等金融机构、高净值个人和民营公司等。 目前，地方国企、央企、政府财政、政府引导基金出资总额占国内母基金资金管理规模的近一半。

除前海母基金、星界母基金、国创开元母基金等少数超过100亿元的母基金外，目前国内母基金普遍规模小，可持续出资能力弱，难以与普通合伙人达成增长时间稳定的合作关系。 根据《母基金白皮书》，预计国内母基金整体规模到年为1814亿元，数量为103只，开始募集的母基金大部分未能完成募集。 随着资本市场筹资难现象的出现，母基金也将受到影响，国内母基金可用资金量预计将不足1000亿元。