“三季度中国货币政策执行报告 央行投放资金基本传导至实体经济”

中央银行投入资金基本上传导到实体经济(网络图)。

中国人民银行在最近发布的年第三季度中国货币政策执行报告中指出，目前中国银行体系超额准备金率(超储蓄率)不高，为1.5%左右，央行的投入资金基本上都传导到实体经济中。

超额准备金率(超额储蓄率)是衡量银行系统流动性的重要指标。 从货币运行机制看，商业银行在资产扩张过程中，如发行贷款、购买外汇、购买债券等，在负债端派生等额存款。 随着存款的增加，银行必须根据要求将相应的超额准备金转为法定准备金，从而起到支持银行资产扩张的作用。 超储蓄率的高低，衡量银行的流动性水平，也是货币政策是否得到较为有效的传导的重要标志之一。

报告指出，近年来，我国银行体系超储蓄率持续下降，首要原因是存款持续增长带来的规模效应——支付清算和提高市场效率——货币政策运行机制不断完善，金融机构流动性管理能力不断提高。

如果把中央银行看作资金的“总闸门”，商业银行就是传导中央银行资金的“引水渠”。 报告称，“引水道”水位(超存率)的变化，可以直观地反映央行投入的资金是否得到了比较有效的传导。 今年以来，央行采取了积极的应对措施，使流动性水平与经济基本面的诉求一致。 在这个过程中，从“量”来看，银行体系的超储蓄率没有上升，货币信贷顺利增长，央行投入的资金没有停滞在商业银行，基本上一切都在传导到实体经济中。 从“价格”来看，债券利率明显下降，贷款利率稳步下降，央行投放流动性的利率传导效应也逐渐显现。

报告指出，目前在结构上和局部行业，货币政策传导仍面临一点约束。 为此，央行采取了降低方向、扩大抵押品范围等多项措施，加强“精准滴灌”，促使金融机构扩大对民营公司和中小公司的支持力度。 另外，相关部门还需要进一步加强协调合作，综合实施政策，通过“提振”共同改善货币政策传导的微观基础。