“博时基金李权胜：以价值投资 责任投资促进股市的健康快速发展”

资本市场与一个国家的社会、经济、科学技术的快速发展密切相关，其中一些在发达国家(特别是美国)过去1200年的经济社会快速发展中已经充分显现出来。 具体来说，资本市场在一个国家的科技产业化、经济结构变革以及国民财富积累中的作用至关重要。 如果资本市场的健康不迅速发展，一个国家很难成为世界上现代化的大国。 所以建设健康、比较有效、强大的资本市场对中国未来经济社会的健康快速发展也是不可缺少的。 我们的十九大报告中也对中国资本市场的迅速发展有了确定的指示。 那就是“提高直接融资的比重，促进多层次资本市场的健康快速发展”。 我们认为，“促进多层次资本市场健康快速发展”包括我们股市健康快速发展，只有股市健康快速发展才能更好地促进“提高直接融资比重”目标的实现。

一个股市的健康发展迅速，我们认为需要监管体系、上市公司、投资者等多种共同作用，具体包括市场制度建设和完整性、上市公司质量的提高、投资者投资理念的日益成熟等多种因素。 考虑到笔者的工作性质和讨论问题的立场，我们从投资者投资理念的层面阐述了促进股市健康快速发展的要点。 我们认为，中国股市要健康快速发展，投资者必须在投资理念上以“价值投资、责任投资”为核心指针。

作为行业价值投资理念的最初倡导者和坚定实践者，博时基金已经深深打上了“投资价值发现者”的企业品牌烙印。 随着国内经济的快速发展和资本市场环境的变迁，我们所理解的价值投资理念也与时俱进，第一包括两个层面:一方面，我们保存了以前流传下来的价值投资理念的精髓，并进一步扩展到具有深刻基本面研究和内在增长价值的“新价值”投资理念； 我们的投资理念要求基于严格的基本面研究和评价，我们的投资战略核心是在经济结构转型和细分领域变迁中寻找真正具有增长潜力的“新价值”投资标的，不太考虑基于市场博弈、风格变化等因素的投机性交易， 另一方面，由于市场在短期内容易受到许多非基本面因素的影响，价值投资是坚守理念，维护上市公司长期增长的期望，因此在投资中有必要考虑长期投资的因素。 当然考虑到投资中资金的不同属性，我们认为价值投资、长期投资也需要更长期的资金匹配。

考虑到国内股市历史上的一点问题和现存的生态环境，投资者提出有必要将原有的价值投资理念进一步扩展到责任投资理念上。 作为机构投资者，责任投资一方面体现为我们和客户之间的信托关系，我们需要在投资管理的全过程中勤奋尽责，负责任。 另一方面，我们需要责任投资来选择具体的投资目标。 也就是说，上市公司的选择除了收入指标的首要考虑外，还必须将环境、社会责任、公司治理( esg )等要素纳入替代目标的投资要求。 我们投资的首要目标是能够与环境友好、社会责任充分、治理结构良好的上市公司一起成长，从而在长期投资中获得良好的投资回报的同时，使企业更好地履行社会责任。 具体来说，对于我们基于责任投资几乎选择的上市公司，不仅要求具有良好盈利能力的商业模式，快速发展还需要积极的价值观，应该对我们的环境和社会产生正面的影响。 另外，从我们的责任投资实践来看，基于这一基本投资，我们可以在具体投资中更好地识别风险，降低风险。 考虑到近年来a股出现各种重大问题的上市公司，根据我们的责任投资要求来衡量，这些都不能成为我们的投资选择。

当然，前面已经提到，股市健康快速发展需要监管体系、上市公司、投资者等诸多角色，“价值投资、责任投资”的理念不仅在投资过程中起到重要意义，其内涵还涉及监管体系和上市公司层面。 例如，我们的市场制度建设需要越来越多的“奖优罚劣”指导，一方面要对投资者积极分红的上市公司进行良好的激励，另一方面要对主营业务质量不佳、快速发展战术混乱、过度融资和财务造假的上市公司进行严惩。 此外，上市公司还必须本着对投资者、社会负责的态度，以价值理念积极从事原有的主营业务，并稳健的对外并购扩张等。 中国股市目前的快速发展仍然不完善，其未来的快速发展仍需要全社会多方力量的长时间共同努力，但我相信，只要市场参与者主体本着价值理念、责任理念来看待和实践，我们股市的未来一定会更加持续健康地快速发展。