““床垫第一股”也暴雷 喜临门怎么玩砸了一手好牌”

以13亿8千万元的“嫁妆”顾家后，近期“床垫第一股”喜临门陷入商誉减值风险，造成上市以来首次亏损。

日前，喜临门家具股份有限公司( 603008.sh，以下称喜临门)发布业绩预告，企业预计年度归属于上市公司股东的净利润为亏损3.9亿元-4.4亿元，扣除非经常性损益后净利润为亏损4.25亿元-4.75亿元。

其中，全资子公司浙江盛喜华视文化媒体有限企业(以下称盛喜华视)受电影领域市场和政策变化影响经营业绩不佳，企业对其商誉减值计算是此次亏损的首要原因之一。

跨界电影埋下了地雷

资料显示，喜临门是国内床垫的龙头公司。 专注于以床垫为中心的高质量家具的设计、研发、生产、销售。 企业有“喜临门”、“法诗人”、“sleemon”等企业品牌。 企业主营业务包括民间家具业务、酒店家具业务和电影文化业务。

做一家专注于床垫生产的家庭公司，喜临门的缘分是如何进入电影领域的？

1993年陈阿裕创立喜临门前身绍兴市喜临门家具有限企业。 2009年进行整体变更后，年挂牌在上海证券交易所主板上市，当年净利润突破100亿。 年，受原材料价格波动等多因素的影响，企业出现了增收不增利润的局面。 当年收入和净利润分别为12.91亿元、0.94亿元，比去年同期增长26.29%、-21.88%。

截至100%年5月，在电影领域并购风生水起的大环境下，喜临门宣布以7.2亿元现金完成浙江绿城文化媒体有限企业(后更名为盛喜华视) 100%股权的并购。 企业解释称，此次跨境并购旨在通过影视作品文化渗透、利用媒体企业合作关系宣传企业品牌互联网、植入影视广告等方式提升喜临门企业的品牌价值。

值得注意的是，这次收购是用现金而不是股票发行方法进行的。 也就是说，喜临门需要为此支付7亿2千万元的现金。 截至当年半年，喜临门的账面货币也只有2.35亿元。 11.85倍的溢价让喜临门现金流变得困难。 为此，喜临门向大股东为偿还债权和资金流动非公开发行了1亿2100万股。 此次收购后，喜临门的账面商誉从0增加到6.34亿元。

华丽财务报告背后的危险

盛喜华视的合并表显示，从年到年，喜临门实现营业收入16.87亿元、22.17亿元、31.87亿元。 净利润分别为1.91亿元、2.04亿元、2.84亿元。 其中企业电影板块毛利率最高，达到全年54.22%。 之后三年的收入和净利润的整体增长率分别达到了1.46倍和2.02倍。

虽然看起来是辉煌的业绩，但没能掩盖这次收购后日益加剧的资金流动。

迄今为止，盛喜华视做出了业绩承诺。 年净利润分别在6850万、9200万、12000万以上。 从完成情况看，-年分别实现7007.46万、884432.38万、12285.19万。 其中年没有完成当年的业绩承诺。 3年累计实现净利润27725.03万，整体完成率为98.8%，只能说接近完成。

收购盛喜华视以来，喜临门因多次向盛喜华视提供借款而备受瞩目。 年7月13日，喜临门宣布，相关董事周伟成计划向盛喜华视提供1.2亿元以下的借款。 为这么多次的债务呕心沥血，让人不得不怀疑。

另外，受电影领域应收账款和库存居高不下的影响，盛喜华视的贡献超过四成的业绩，但喜临门现金流的压力也与日俱增。 截至2.87年第三季度，喜临门经营性现金流净额为2.87亿、2.79亿、2.22亿、-3.34亿，同比增长617%、-2.7%、-20.4%、-261.94%，与同期净利润增速相背离。 截至去年三季度末，企业库存余额9.05亿元，应收票据和应收账款共计23.8亿美元，占企业期末流动资产的比重达到68%。

计算商誉减值这一定时炸弹，给喜临门的业绩蒙上了阴影。