“贵州茅台万亿市值退潮：三券商喊900元 黑嘴晾上耻辱柱”

随着春节的临近，飞天茅台的市值已经暴涨，目前已逼近2000元，但贵州茅台( 600519.sh )的股价并未明显好转。 昨天，贵州茅台下跌1.77%，收于624.60元。 年最后一个交易日12月28日，贵州茅台收590.01元，涨幅4.80%，总市值7411.69亿美元。 年12月29日，贵州茅台收到697.49元。 据新闻网统计，全年贵州茅台市值蒸发1350.16亿元。

贵州茅台年经历了巨大的下跌，股价坐上了“过山车”。 年6月12日，贵州茅台股价创下次年最高值803.50元。 但随后贵州茅台股价低迷，10月30日创下年最低价格509.02元。 短短不到五个月，贵州茅台股价最大下跌36.65%。

贵州茅台自年下半年以来股价低迷，市值大幅蒸发让许多投资者欲哭无泪。 但据新闻网记者统计，全年共有40家证券公司共发布143份贵州茅台相关研究报告，这143份研究报告没有歌曲空，贵州茅台采购、增收、审慎增收、大力推荐、审慎推荐、优于市等给予评价。

年间，中金企业、东兴证券和安信证券3家证券公司不遗余力地唱衰贵州茅台，在其发布的贵州茅台相关研究报告中提高了定价，多次定价超过900元。 其中中金企业共发表9份相关研究报告，9份研究报告标价均超过900元(含)。 东兴证券共发表5份相关研究报告，4份研究报告标价超过900元。 安信证券一共发表了三份相关研究报告，两份研究报告标价900元。

2年中金企业9次发表的研究报告均标价超过900元

年间，中金企业共发表9份研究报告演唱贵州茅台。 这9份研究报告均对贵州茅台维持推荐评级，价格超过900元。 其中，在前6份研究报告中，中金企业将提高925元的标价，后3份研究报告将标价降至900元。

去年1月15日，中金企业发表了题为“高端茅台主导企业新成长”的研究报告，分析师为邢庭志。 贵州茅台最近公布了全年692亿元的基本收入目标，估值持续提高，/19年的p/e已经达到26.6/19.6倍，综合贵州茅台高端酒业务结构的变化、增量分配、中国高端市场的前景，茅台属于高端 贵州茅台正在转型为全球白酒奢侈品巨头，自身的企业品牌、长期的基础酒储备、中国强劲的经济影响巨大，得益于高端的消费能力，未来五年的净利润复合增速将达到30.7%。 维持利润预测，维持目标标价925元，应对/19年31/23xp/e，维持推荐评价。

去年3月13日，中金企业发表了题为《中国高端与奢侈品白酒共享的黄金时代》的研究新闻，并将分析师定为邢庭志。 研究报告显示，年贵州茅台零售价3000元以上的超高档酒预计增长79%，收入149亿元，~年cagr为59%。 /18/19年的营收预计为592.4/807.3/1064.7亿元，增速为52%/36%/32%，归母净利润为265.3/371.8/505.6亿元，增速为58%/40%/36%。 预计eps为21.12/29.59/40.25元。 维持推荐等级，每年标价925元，支持/19年31/23xp/e。

去年3月28日，中金企业发表了题为《企业品牌品种特征持续稳健增长》的研究新闻，分析师为邢庭志。 研究报告显示，贵州茅台公布全年业绩，营业收入582.2亿元，同比增长49.8%。 母公司净利润270.8亿元，比去年同期增长60.8%，每股利润21.56元。 利润仅略高于预期的2%，第一是因为财务企业的利润超出预期。 由于高端茅台酒市场仍存在不明因素，将/2019e营收从2.3%/1.5%降至788.7/1049亿元，归净利润0.4%至373亿元，归2019年净利润0.6%至500.9亿元。 目前贵州茅台股价对应/19年24/18xp/e。 维持推荐评级和925元的标价，比目前的股价上涨29.42 %空之间。

去年5月2日，中金企业发表了题为《稳步增长可持续》的研报，拆师为邢庭志。 研报显示，贵州茅台公布1q18业绩，营业收入174.7亿元，同比上涨31%。 母公司净利润85.07亿元，比去年同期增长38.9%，每股利润6.77元。 收入增长率比预期低4个百分点，首要是系列酒收入低于预期，茅台开放量略低于预期。 利润增长率略高于预期，首要原因是管理费用率下降较大。 贵州茅台目前的股价对应的是18/19年22.3/16.6倍p/e。 维持推荐评级和标价925元，对应18/19年31/23倍的p/e，相对于目前的股价有40%空之间。

去年7月16日，中金企业发表了题为《谨慎期待下半年业绩增长》的研究报告，分析师为邢庭志。 研究报告显示，由于未来两个季度大规模释放量难度增大，系列酒增速适度下降，/19年收入从1.8%/4.1%降至759.5/991.9亿元，净利润从1.6%/3.9%降至364/481.6亿元。