“央行：投放资金并未淤积在银行 基本已到实体经济”

最近，市场上有观点认为，今年以来央行投入的资金积压在银行系统中。 对此，中国人民银行日前发表报告称，目前我国银行体系超额准备金率不高，央行投入的资金并未停滞在银行，基本上是入驻实体经济。

年来，面对外部环境变化和“几次洽商”问题，人民银行采取应对措施，流动性管理目标由“合理稳定”转为“合理充裕”，通过降级、中期贷款便利( mlf )等渠道增加中长期流动性投入。

根据央行发布的《年第三季度中国货币政策执行报告》， 年来共实施了4次定向降准，资金总额约为2.3万亿元。 三季度累计开展中期贷款便利操作40740亿元，其中开展三季度操作16640亿元。

报告显示，年来，人民银行投入的中长期流动性与金融机构交出法定准备金、现金投入、财政库金上涨等因素提取的中长期流动性基本相当，央行货币政策的操作方向总体呈中性。

但是在这个过程中，人们担心央行投入的资金会停滞在银行系统中。 对此，央行报告称，如果将央行视为资金的“总关口”，商业银行就是传导央行资金的“引水道”。 “引水渠”水位(超额准备金率)的一些变化，可以直观地反映央行投入的资金是否得到了较为有效的传导。 从“量”来看，银行体系超额准备金率没有上升，货币信贷平稳增长，说明央行投入的资金没有停滞在“引水渠”(商业银行)，基本上一切都在向实体经济传导。

从央行来看，超额准备金率是衡量银行系统流动性的重要指标，也是货币政策是否得到比较有效传导的重要指标之一。 数据显示，9月底，金融机构超额准备金率为1.5%，比去年同期高出0.2个百分点的金融机构人民币贷款余额为133.3万亿元，同比增长13.2%，比年初增长13.1万亿元。

另外，央行认为，从“价格”来看，债券利率明显下降，贷款利率稳步下降，央行投放流动性的利率传导效应逐渐显现。 数据显示，10月底银行间市场存款类机构以利率债务为质押的7天回购利率为2.71%，比6月底下降30个基点。

但央行报告称，目前无论在结构上还是局部上，货币政策传导仍面临一点约束。 为此，人民银行采取了降低方向、扩大抵押品范围、推出民间公司债券融资支持工具等多项措施，加强“精准滴灌”，加大了金融机构对民营企业和中小企业的支持力度。 并且相关部门需要进一步加强协调合作，综合实施政策，通过“提振”共同改善货币政策传导的微观基础。

央行表示，下一阶段，稳健的货币政策应保持中性，保持适度紧张，将货币供给总关口，在多个目标中把握综合平衡，并根据形势变化及时动态微调。 进一步加强政策协调，疏通货币政策传导渠道，创新货币政策工具和机制，进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。