“高调“返场” 外资买债焕发“第二春””

在年上半年债券牛市行情中表现不俗的海外机构投资者“杀了”回来了。 中央结算企业数据显示，2009年12月，境外机构投资者持有的中国债券规模出现回升性增长，单月加息规模接近历史高位。 业内人士认为，中国债市持续上演牛市，政策红利不断释放，但全球债市同时增强，人民币贬值风险缓解，进一步减轻外资参与担忧，外资购房债务呈现“第二春”。

海外机构“杀”回来了

年末，债市再次引发快牛行情，市场收益率迅速下滑，创本轮牛市新低。 广义的基金类投资者将加大购买力，继续充当行情“引擎”。 银行、证券公司纷纷跟进，为快牛增添“柴加火”。 外资“高调返利”、“助攻”……中央国债注册结算有限责任企业(简称“中央结算企业”)近期更新的债券统计月报，勾勒出了这类岁末债券的牛市盛景图。

根据中央结算企业统计月报，去年12月，银行间债市债券管理量增加6612亿元，比上个月增加2724亿元。 第一机构投资者中，非法人产品家(广义基金)债券管理量增长4299亿元，持仓增速远远超过其他投资者，连续第二个月成为银行间债市最大买家。 当月商业银行债券管理量增加2103亿元，虽不及广义基金，但比上个月增加近500亿元，表明年末地方债供给减少时，商业银行也加大了对其他债券的投资力度。 当月证券企业监管量增加400亿元，加息规模创过去9个月新高，特别值得一提的是，年12月，境外机构债券监管量大幅增长827亿元，不仅遏止了此前监管量下降的势头，持仓增速还直落历史高位。

曾经在年上半年债券牛市行情中表现不俗的海外机构投资者“杀”了回来。

充满热情地一度降温

近年来，海外机构投资者成为中国债市美丽的“风景线”。 年市场剧烈波动，完全没有热情影响中国债的增收。 年上半年，在之前流传的债券配置力度不足的情况下，利率债牛市的上演与海外机构的持续大举无关。

据中央结算企业公布，从去年3月开始，海外机构债券管理量持续增长20个月。 年6月，海外机构债券管理量增加871亿元，创历史纪录。

但是，从去年三季度开始，海外机构的增收能力逐渐减弱。 年7月，境外机构债券管理量增加额减少至582亿元，9月减少至302亿元，10月直接减少至2.5亿元，11月减少183亿元，是年3月以来首次减少管理量。

招商亚轩团队指出，影响国际资本进入中国债市的主要因素有制度因素和周期因素两个。 近年来，中国资本市场不断扩大开放，人民币国际化取得明显进展，制度性红利持续释放。 并且年人民币重现升值，本币利率上升打开中外利差，提高人民币债券吸引力。 制度因素与周期性因素共振，刺激外资年来加大对中国债券的投资力度。